華勝天成(行(xíng)情47.84 停牌,咨詢):參與紫光(guāng)股份(行(xíng)情60.79 +7.42%,咨詢)定增回報豐厚，服務器(q農影ì)放(fàng)量在即

　　華勝天成 600410

　　研究機構：招商證券 分(fē喝匠n)析師(shī)：郝彪 撰寫日期：2015-討很05-27

　　華勝天成與國務院發展研究中心合資的(de呢喝)國研天成出資10 億參事窗與紫光(guāng)股份收購通算(gòu)華三的(de)定增有(yǒu)望增嗎都厚業(yè)績2100 萬（+醫街16%）。股權激勵正式授予有(yǒu)望消除抑制(z麗放hì)股價因素。服務器(qì)已獲小(xiǎo)玩黃批量訂單，今年銷售有(yǒu)望過10
億，上(shàng)調目标價至74.85 低購元。

　　事件(jiàn):1、華勝天成參股海水49%的(de)國研天成拟參與紫光(來女guāng)股份收購(gòu)華三的(de)定物坐增，金(jīn)額10 億；2、華勝知謝天成股權激勵方案獲得股東大(dà)會(我妹huì)和(hé)董事會(hu從玩ì)正式通過。

　　參股公司國研天成參與紫光(guāng)公司股份定增有(yǒu)望帶來豐厚回南河報:國研天成實際股東方是國務院發展研究中心、華呢金勝天成等，其中華勝天成持股比例49%。本次定銀聽增國研天成出資10
億認購(gòu)3772 萬冷可股，占增發後的(de)紫光(guāng木長)股本3.58%左右。未來三年多下華三的(de)業(yè)績指引分(去購fēn)别爲18.4 億、24 身舞億、32 億，合并報表後紫光(guāng喝山)15
年備考淨利潤保守估計(jì)可(k白暗ě)達12 億左右，直接增厚華勝2100 萬視什左右的(de)利潤，考慮到(dào)華勝14和火 年淨利潤約1 個(gè)億，将顯著增厚公司業(玩女yè)績。此外，參考中興通訊(行(xíng)情17.96 停牌,咨詢)估值并給予一定溢價，紫光(guāng)市值東子有(yǒu)望達到(dà亮事o)600 億-700 億，剔除10 億的(d快用e)交易成本後，
國研天成有(yǒu)望再淨賺約13 億的高但(de)交易收益。由于華勝的(d熱兒e)業(yè)務主要定位于計(jì)訊工算，而紫光(guāng)/華三謝件以通信爲主，協同效應有(yǒu)林懂望推動雙方更多的(de)業(yè)務機會(huì筆慢)。

　　股權激勵正式授予，抑制(zhì)股價因視我素有(yǒu)望消除:年工老初至今計(jì)算機闆塊上(shàng)漲21錢窗6.7%， 華勝僅上(shàng)朋農漲123.5%，并且主要是從2
月(yuè)份起大(dà)幅跑輸指數。在股少子權激勵正式授予後，我們認爲壓時站制(zhì)股價的(de)短期因素有森章(yǒu)望消除。本次股權激勵授予對象包括62現師 名高(gāo)管、中層以及核心技術(shù業慢)人(rén)員，授予價爲每股15.小空91
元，合計(jì)443 萬股， 照算有(yǒu)利于實現核心請和團隊的(de)激勵和(hé歌理)穩定。

　　服務器(qì)已獲小(xiǎo)黑樹批量訂單，放(fàng)量銷售在即:目前服務熱城器(qì)已獲得小(xiǎo)批量訂單，金(jī美家n)融、電信等大(dà)客戶尚處于測試到照中，進展順利。未來銷售除了河南華勝的(de)銷售渠道，機暗還将利用(yòng)IBM
原有(yǒu)渠道，預計(jì)不很全年過10 億銷售不成問題。

　　強烈推薦-A 評級雨畫:暫不考慮紫光(guāng)定增的少藍(de)影響，預計(jì)2015舞聽-2017 年EPS 分(fēn)别爲0.21做拿 元、0.59 元、1.1地亮5 元，現價對應15/16/17小老
年200 倍/71 倍/36 倍PE，華勝作爲中妹子國版小(xiǎo)IBM 地(dì)討答位已基本确立，上(shàng)調目标價們森至74.85 元。